豬流感對港股影響 勁過美股2009年4月28日
SARS陰影猶在
【明報專訊】墨西哥出現的豬流感，有蔓延全球的風險，令曾受禽流感之災的香港，更加恐慌，昨天恒指一開市就大跌，之後全日在低位徘徊，收市跌了419點，報14840點，跌幅2.74%，與台灣齊為亞洲股市跌幅之冠，市場反應之大，令筆者有點意外；不過，有確診個案的美國，昨晚美股開市後表現較為穩定，道指早段跌了約1％，其後一度轉跌為升。
豬流感病毒有多惡，傳染性有多高，目前仍是一個謎，墨西哥已有過百人死於此病，大部分仍未確診，歐美以至新西蘭也有確診或疑似個案，不少感染者都曾到訪過墨國，表面看傳染性頗高，不過，美加的個案病情溫和，大部分都毋須留院，究竟是病毒經傳染後威力轉弱，還是墨西哥的醫療系統不足，延誤醫治，造成較多死亡個案，相信要待世界衛生組織進一步的研究後才會有結論。
未來幾天還要留意墨國的疫情是否得到有效控制，世界其他地方是否有新感染及死亡個案，執筆時，美國的感染個案就由20宗增40宗，這都會影響到豬流感對股市的感染。不過，股市始終是講經濟運行的地方，主宰股價的是經濟因素，外部的力量如911恐怖襲擊或是當年的SARS對經濟都不會造成較長期的打擊，最顯而易見的是產生短期的恐慌。03年本港遇上致命的SARS病毒，全城陷入恐慌，人心惶惶，淘大事件，更把疫情推上高峰，但當年2月底至4月底之間，恒指只是跌了8.4%。
須留意世衛新級別
執筆時，世衛的緊急委員會把原訂在今天才召開的會議提前至昨晚，會議會決定是否把現時的流感警報由第3級提升至第4級，若是作出升級決定，即表示環球有爆發大規模流感傳染的風險，對環球股市可能會產生新一輪的動盪。
面對疫情，政府採取積極防禦措施絕對正確，特別是本港曾受SARS之苦，亦要如此，新的疫症廣泛傳染的機會才能降低。不過，作為投資者須較為冷靜，勿為恐慌及貪婪情緒所吞噬。昨天港股市場上便有不少是情緒買賣盤，醫藥股不論績好績劣都大升，最有理由升的中國製藥(1093)一度升二成，但午後即見獲利回吐，最後只升13％，豬肉食品加工公司雨潤(1068)則跌了10％，儘管專家說食豬肉無問題。
昨天港股跌得較多，也可能是道指期貨在亞洲時段跌了超過百點，令人擔心這是一次環球股災來臨。不過，金融海嘯以來的經驗，電子交易的美股期貨對晚上的表現啟示性不大，往往是日間大跌，晚上回升，這可能因亞洲時段的流通性較差，亦不排除有大戶趁機「做市」，所以，不能盡信。
恒指經昨天一跌，由返回上周三水平，暫時支持在14800點附近，亦即守在20天平均線(圖1)，衝上萬六點之路確是好事多磨，短期若豬流感沒有新的疫症，則恒指可能先在14800點至15300點間上落，待疫情明朗，經濟因素重新主宰市場後，指數仍有進一步突破的機會。
美股昨晚開市後不久即轉跌為升，道指於本港時間今晨零時30分報8088點，升了11點，豬流感重災區的墨西哥，其股市指數也只是跌了3.5%，剛跌破10天平均線，走勢上較恒指為強(圖2)，這點也較奇怪。
內銀股的建設銀行(0939)及工商銀行(1398)都公布了首季度業績，利息收入受息差的影響頗大，今年首季的貸款增長雖然強勁，但兩行的利息收入均減少，建行少了35億元(人民幣．下同)，工行則少了85億元，這主要反映了去年第3季後央行進取地減息，令銀行的存貸息差收窄，加上首季的政策貸款多了，也壓縮了銀行的利潤率，兩行的盈利不致太差，主要是非利息收入均有較大幅改善，但當中也有一定的水分，其持續性成疑，建行的非利息收入雖然增加了41億元，但本業的佣金及手續費收入只升了10.4%，而投資收入則增加了3.5倍，同樣情亦在工行出現，佣金手續費收入只升了9.7%，其他非利息收入能大升，主要是去年首季有一項33.57億的非經營開支，今年沒有了這筆開支，使整體非利息收入增長了35.3%增長。此外，首季的經濟雖然較去年初差得多，但工行的信貸減值反而減少了31.2% ，這也令人有點意外(見表)。
內銀首季業績水份多 下半年盼轉佳
綜合而言，兩大內銀的業績體現了在經濟差時，銀行要為整體經濟安全陸付出，犧牲小我，完成大我，這跟美國的銀行股很不同，聯儲局借出各式各樣的低息貸款予銀行，以減低銀行的資金成本，讓銀行多賺些錢，以消不良資產的負面影響，所以，美國大型銀行的淨利息收入過去幾季多有增長，盈利大倒退主要是壞帳撥備的打擊。
內銀股的首季要在左支右絀下始能交出一份較像樣的成績表。不過，高盛就預期隨內地經濟下半年預期會恢復較高速增長，存貸息差可以回穩，不會如首季般錄得頗大的息差收窄，所以，該行調高了未來3年內銀的盈利預測，分別調升了7％、19％和14％。當然短線內銀的股價走勢可能受工行策略股東的持股今天解禁的影較大，雖然高盛也是準備批股的策略股東之一，但若信環球經濟會逐步改善，則值得趁批股前股價下挫吸納，作中線部署。
撰文﹕江宗仁
